部分煤炭股创出新高后，高股息板块的行情将会如何延续？

经历了连续7天上涨，1月10日中国神华（601088.SH）为代表的高股息个股终于冲高回落。1月10日，大幅上涨之后的中国神华，盘中一度冲高至34.5元，最终报收33.85元，微跌0.59%。

相较疲软的大盘，近日部分银行、家电、公用事业等业绩比较稳定的个股表现稳定。业内人士认为，能源相关的高股息个股上涨也有产业景气度因素，其他行业高股息个股会有进一步轮动的机会，依然会有超额收益。

市场对高股息的追捧，对部分资深投资者而言其实似曾相识：2023年5月前后，中国银行、农业银行，中国移动、中国电信等央企蓝筹股创出历史新高，市场出现了对央企高股息低估值个股的热捧，这也是2023年A股市场全年少有的亮点；2024年开年之际，部分煤炭股也创出十几年来的新高。

“相信物极必反，这个时候就是市场恐惧，我们应该贪婪”，鑫鼎基金首席经济学家胡宇向第一财经记者分析，能源股的机会可能接近短期尾声，金融等高股息的机会将会到来，这轮下跌为低估值的“便宜货”提供了更好的买入机会。如果从估值角度来看，金融股的估值已经创出了历史新低，现在大量场外资金等着进场；另外，产业资本减持很罕见，回购和增持的金额却在净增长，目前主要风险只是基金应对赎回压力，被迫抛权重股。

信达证券策略分析师樊继拓认为，高股息策略历史上并不是投资的主流策略，其超额收益大多会出现在调整行情当中，大部分情况下，调整一旦结束，红利指数的超额收益均会开始走弱。这一次红利指数的行业分布和之前有较大不同，煤炭市值占比最高，这与之前的银行、交运、公用事业等板块有很大的不同，这一次上游周期产生超额收益不只是因为高股息，还有产业逻辑。2022年到2023年的市场调整当中，金融和周期都有超额收益，金融和之前类似，主要是因为低估值产生的超额收益，调整一旦结束，金融的超额收益大概率会减弱；但上游周期目前有较强的产业逻辑，预计上游周期的超额收益可能还会持续较久。

“现在高股息热度上来了，就要看热度什么时候继续上升，券商开始路演可能就差不多短期到头了。”对此，广州一位私募人士向第一财经记者称，就目前市场来看，依然要留意局部板块过快上升的风险。

金鹰基金认为，单纯希望通过高股息个股股价的大幅上行，未来实现收益的预期也不太现实。“若地产等中长期经济风险没有得到稳妥解决的话，受益于利率中枢下行的高股息策略在2024年或依然会有一定表现，是需要关注的主线之一。但由于高股息策略具有防御属性，一旦市场转暖，高股息策略或也会迎来回调风险，并且随着股价的上涨，股息率的相对优势也会减弱。”

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李隽

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