年赚15%,可转债基金年度最佳是它!当前环境仍利好债市
诗意思绪
2024-03-12 19:59:44
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  年赚15%,可转债基金年度最佳是它!当前环境仍利好债市

  2023年收官,公募基金债券型基金当中,工银可转债以全年15.06%的收益率夺魁,这也是少数的收益率为正的可转债基金之一。但也同时看到,可转债基金并非年内赚钱效应最佳的品类,中长债基金相对稳健,且年内收益中位数在3.5381%,在所有品类中居高。目前,整体基本面环境仍然利好于债市,未来根据市场变化调整组合久期应是驾驭债市投资的关键。

  含权拖累业绩,纯债基金全年稳健

  一年到头,债市虽然不及股市的波动大,但也经历过阶段性低谷,尤其是可转债在今年10月突遭下跌,超出不少机构的预期,一时间债市也面临着阶段性恐慌情绪,但有惊无险,全年债市依然是波段上行的结构。

  就基金业绩来看,可转债基金虽然多有回撤,但市场中最佳业绩也来自于可转债基金,工银可转债以全年15.06%的收益率夺魁,这也是少数的收益率为正的可转债基金之一。但也同时看到,可转债基金并非年内赚钱效应最佳的品类,中长债基金相对稳健,且年内收益中位数在3.5381%,在所有品类中居高。

  从短期看,由于近两年均为熊市,股票投资收益多数为负,“含权”反倒成为拖累,收益较差。股票占比较高的混合二级债和偏债混合基金指数近1年和近2年的收益均为负值。这也恰恰成为混基的致命伤,一些纯债基金反而是年内最大的赢家。

  之所以赢并不是超额收益有多高,而是组合中没有诱发净值亏损的“高危因子”,中长期纯债基金、短债基金等均在今年取得不错的收益。相比之下,可转债基金虽然有个别基金业绩出众,但总体上业绩跌多涨少,Wind统计显示,全市场38只可转债基金当中仅有6只实现年内正收益。

  不过,纯债基金本就是市场低风险的投资工具,股市偏熊时讨论债基有多优秀或并不能体现其真正的价值。一般来说,此类产品的波动小、风险低、性价比高,尤其是短债基金,绝对收益又远高于银行定期存款,所以对于风险厌恶型的投资者来说,可以作为银行存款的替代理财方式。

  此外,需要重点关注的是,临近年底,债券基金发行频现爆款,多只债券基金提前结束募集。Wind数据显示,12月新发债基份额占当月新基金发行比重近九成,其中首发募集规模超过20亿元的债基有近20只。这或也从资金的增量角度进一步推高债市的做多热情。

  后市重点关注央行降息预期落地情况

  回顾2023年的债市,主要交易逻辑围绕着经济修复进程以及政策预期而展开,伴随着经济基本面改善进程放缓以及预期的变化调整,10年期国债收益率在年内呈现M型走势。

  年初到2月末,市场对疫后经济复苏具有较强预期,叠加天量信贷对资金面带来的压力,长债利率有所上行并高位震荡。3月初到8月中下旬,经济基本面弱现实,叠加降息降准等宽货币举措,长债利率重回下行趋势。8月中下旬至11月末,“防空转”叠加财政发力、政府债供给放量,资金面偏紧,利率回升。11月末以来,稳增长政策力度被市场预期逐步消化,宽货币信号及预期较强,10年期国债收益率在年末下行至2.57%左右。

  不得不说,天量信贷及社融数据影响之下,制约债市持续走牛的因素一直难以消散,这也是市场对于“强预期、弱现实”的反应,体现在债市里面,增量资金助推行情上涨的逻辑成为主因,但就长期来看,这显然不算是稳健的做多信号。

  中信证券的研报分析指出,在宽货币预期和年末配置力量的推动下,长债利率快速下行,其中超长期国债利率下行幅度更大,短期内债市可能面临一定的震荡调整,但在降息正式落地前,债市利多难言出尽,收益率曲线仍有进一步下移的空间,债市或将延续偏强震荡的格局。

  当然,近日,多家公募基金公司召开2024年度策略会并发布策略报告。展望明年,大多公募认为债市仍蕴含结构性机会。富国安慧基金经理吴旅忠认为,明年初流动性预期或将好转,汇率对债市的压制将有所减弱,且稳定性明显改善,降低了短债市场波动风险,短债基金市场有望继续保持增长。

  诺安基金分析指出,近期政府债券发行减缓,债市供需结构性矛盾得到缓解,叠加央行加大投放,债券市场表现较好。目前整体基本面环境仍然利好债市,重点关注央行降息预期落地情况以及开年配置盘的力度与节奏。可维持一定杠杆套息策略,同时根据市场环境变化灵活调整组合久期。

  记者 任飞

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